Tal y como esperábamos, la penúltima semana de septiembre ha estado dominada por el mensaje de la FED tras su reunión del pasado martes. Pero a la vez, y precisamente por ello, ha sido una semana muy interesante para comprobar lo que de verdad valoran y lo que de verdad van a valorar los inversores y las Bolsas a partir de ahora.
Nuestra lectura de lo sucedido esta semana es que los inversores no celebran ya los anuncios de nuevas inyecciones monetarias, como lo hacían en julio y agosto, sino que quieren ver datos que indiquen que la economía se empieza a levantar por sí sola, aunque sea de forma muy suave, y esos datos, cuando aparecen sí los celebran. Por eso el martes a última hora y el miércoles las Bolsas reaccionaron mal cuando la FED insistió en su promesa de poner más dinero encima de la mesa, incluso acudiendo a la ya famosa QE2, para paliar la debilidad de la economía. Y, por el contrario, el viernes las Bolsas subieron fuertemente al calor de unos datos, no muy impactantes, pero en todo caso positivos, de ventas de viviendas nuevas y de pedidos de bienes duraderos en la economía norteamericana en agosto.
La lectura es que, como anticipábamos la semana pasada, la insistencia en una eventual nueva fase de expansión cuantitativa (QE2) ya no vende, más bien al revés perturba e inquieta a los inversores. Nuestra percepción de que el "activismo" de los Bancos Centrales va a ser cada vez peor recibido por los inversores, en un entorno en el lo que se desea ver, como decía el pasado agosto el gestor de Pimco Mohamed El Erian, es una visión global y de fondo para la salida de la crisis. Se quiere ver un camino claro, aunque sea largo, y no más parches monetarios o fiscales, y esto es algo de lo que deberían, a nuestro juicio, tomar buena nota Trichet y Bernanke.
En esta misma línea, otra de las lecciones de la semana pasada es que los viejos fantasmas, los problemas no resueltos, reaparecen, por más que se los quiera esconder en el armario. El problema de los llamados países periféricos europeos ha vuelto a escena. Irlanda nos lo ha recordado a todos, con la situación del Anglo Irish Bank y con la caída del 1,2% de su PIB en el segundo trimestre. Los problemas de los balances bancarios y lo que Nassim Taleb llama el círculo vicioso de la deuda (debo mucho, por tanto tengo que gastar menos, pero gastar menos me lleva a crecer menos, por tanto tengo más problemas para devolver lo que debo) requieren políticas muy sostenibles y una mentalización con el largo plazo. Las medidas monetarias, a veces, lo que hacen es enmascarar la situación y dilatar las soluciones. Japón sabe muy bien las consecuencias de ese diferimiento "sine die" y no parece un ejemplo a seguir.
Como decimos, han reaparecido los fantasmas que parecían olvidados, pero sin embargo, en la sesión del viernes los inversores optaron por la lectura positiva de una economía global que, en algunas zonas, va poco a poco saliendo de su crisis. Se cumplen tres años desde el estallido de las subprime y dos años desde la caída de Lehman, que fue como el gran movimiento sísmico provocado por las subprime en el sector financiero y la crisis va teniendo su evolución y, en algunas zonas, donde se han hecho mejor los deberes, va tocando fondo. Los inversores van desplazando algo de peso hacia los activos de riesgo, pero seleccionan bien, ya que saben que unas zonas saldrán antes y otras quedarán estancadas por mucho tiempo, y que unas empresas saldrán y otras no.
Tal vez por ello las Bolsas americanas, tanto el S&P como el Dow, han subido un 9% en lo que va de mes de septiembre, un mes con muchos movimientos corporativos en Estados Unidos, y con indicadores económicos que alejan la idea de una double dip en la economía norteamericana. La idea ahora es que va a haber crecimiento moderado, pero al fin y al cabo crecimiento. Sea o no cierto el anuncio de la NBER (Oficina Nacional de Análisis Económico americana) del pasado lunes, según el cual, la recesión terminó en Estados Unidos en junio de 2009, la realidad es que hay indicadores norteamericanos que apuntan hacia una reactivación, eso sí, muy moderada.
Diferente es la historia de algunos países de la zona euro, entre ellos el nuestro, en los que el peso de la deuda sigue poniendo una barrera infranqueable al crecimiento y que, además, siguen sin un modelo claro de reformas de fondo. En estos casos la barra libre de liquidez del BCE puede sujetar a las Bolsas, pero es más difícil ver subidas serias y sostenidas.
Tras una semana que fue de menos a más y en la que el Eurostoxx subió un 1,3%, el S&P un 2% y el Nikkei bajó ligeramente, la sesión del viernes, sobre todo su segunda parte, dejó sensaciones, que nos ayudan a reafirmarnos en nuestra visión positiva para el cuarto trimestre del año. Nuestra idea de aprovechar las caídas para tomar posiciones en renta variable ha funcionado bien la semana pasada y creemos que puede seguir funcionando bien en la parte final del año. La fortaleza de algunas materias primas, como el cobre o el petróleo y el hecho de que el futuro del S&P haya vuelto a romper el nivel 1.130 nos hacen también ser positivos.
No estamos pensando en ningún despegue alcista de largo recorrido, sino en una subida táctica de fin de año al calor de los resultados empresariales y tal vez de los resultados de las elecciones americanas de noviembre, que pueda llevar al Eurostoxx a niveles cercanos al 3.000 y a nuestro Ibex a niveles cercanos al 11.500. Las Bolsas seguirían dentro de su amplia banda de consolidación lateral ligeramente alcista, pero recibiendo algo de impulso de los resultados.
A más corto plazo, no esperamos mucho de la última semana de septiembre, pero lo normal es que los niveles se mantengan, y si hay caídas, seguiríamos aprovechando esas caídas para comprar, si alguno de los datos que se conozcan, como el ISM de manufacturas de Estados Unidos el viernes o el índice de confianza del consumidor americano de la Universidad de Michigan también el viernes, provocan recortes.
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Turning point: 2-10-2006
y a esperar lo que toca.
Yo también me uno a las felicitaciones, y ahí va una pequeña joya a modo de regalo que viene ni que pintada:
http://www.vallenajerilla.com/berceo/florilegio/inquisicion/historiaprohibida.htm
... a final de año, no se pierdan la versión de Martha Reeves, sin Vandellas, del Get Ready de Smokey Robinson.
Consiguen emocionarme.
Muchas gracias, de verdad.
Pero, sepan que yo soy ustedes porque leo todo.
Leo.
Nosotros (ustedes y yo) no decidimos el curso del proceso, solo ponemos las fechas obvias.
Hasta ahora:
- Turning Point 2-10-2010
- Recesión 2008
Ahora, lo que toca es:
Inmo-Capitulación 31-12-2010.
En honor de w-z:
http://www.youtube.com/watch?v=aTfxdxoahIc
http://www.youtube.com/watch?v=fhcflDSUMvc
http://www.youtube.com/watch?v=J6JQ2Vzr0bQ
http://www.youtube.com/watch?v=EqxigVGFcis
Nowhere to hide.
Las Vandellas son monísimas. Pero las Ronettes, también. Y las Crystals. Y las Supremes. Y todas las que ha acompañado a Tina Turner.
Por razones obvias, también las que han hecho de rubia y morena en É o Tchan.
http://www.youtube.com/watch?v=AGeMEwy41U0
Pase lo que pase de aquí ...
Hay que aprovechar el poder de "galvanización" de PP.CC.
¿Cuando invadimos Polonia?
Cuando PPCC pidió ayuda para publicar el comentario… lo hice de inmediato!!.
Le sigo desde marzo de 2004 y -aunque casi nunca escribo- me ha proporcionado soporte moral durante este tiempo. Viendo los precios que por esas fechas había alcanzado la vivienda, pasé de sentir que me había quedado varada en la orilla a considerar que simplemente el Titanic me había dejado en tierra.
Sr. PPCC, muchas gracias por seguir al otro lado de la pantalla.
He de decirles que el mérito tampoco es mío. Cuando fui a colgarlo, ya estaba hecho, a los cuatro minutos de la petición!!!!
Me uno a las felicitaciones.
Hombre, Sr. PP.CC., usted es el eje principal de este...
http://www.youtube.com/watch?v=IJ1c9ErCn7w
http://www.youtube.com/watch?v=j7rGNcBt4BE
A las 18:50 alguien (quién podrá ser...) ya había colgado el mensaje, ¡impresionante!
De todas maneras, ahora mismo, un entrañable y simpatiquísimo burrito juanramoniano lo ha vuelto a publicar, je, je.
¡Felicidades!
http://www.youtube.com/watch?v=qS4-JXB2yUU&feature=related
Muchísimas gracias.
P.S.: Para festejarlo, me volveré a poner el tema de John Mayall y, como tantas veces desde hace tanto tiempo, tocaré con él mi armónica en Fa sostenido Mayor.
Me gustaría que apareciera allí lo siguiente:
"Me encanta este post porque pone el dedo en la llaga en dos de las cuatro cosas esenciales:
1) si está o no comprometida la capacidad de ahorro financiero que tienen los trabajadores jóvenes en activo, hoy y en su próximo futuro; y
2) el alea propia de todo aseguramiento de riesgo de vida.
Faltarían la tercera y la cuarta:
3) la naturaleza jurídico fiscal, en su doble vertiente, tributaria y presupuestaria:
- las contribuciones o cotizaciones, siempre como tributos (ya se trate de sistemas definidos o no y de reparto o de capitalización); y
- las prestaciones como un renglón o concepto del gasto público presupuestario del Estado; y
4) qué cautelas hay que establecer para la buena gestión de los fondos de capitalización".
Pido este regalo, dado el cumpleaños.
http://www.youtube.com/watch?v=au_2ssij9Xk
Perdónenme que irrumpa en su divertido intercambio.
Los que se presentan ante nosotros como intelectuales social-liberales, demandándonos la permanente humillación profesoral, me tienen prohibido postear en el blog "Nada es gratis" (probablemente, me han instalado un programita baneador en mi PC). Infausto nombre para un blog o para lo que sea, porque, precisamente, lo mejor de la vida es gratis. Además añaden: "Un blog de Economía casi siempre en español", queriendo poner de manifiesto que, si quieren, pueden dar clases en inglés. Con lo que el contenido semántico se queda en: "somos peseteros y cursis".
Está allí iniciándose el gran debate que viene después del crash inmobiliario: cómo liberar alos Presupuestos Generales del Estado del peso de las pensiones (para poder servir sin ataduras a los compromisos financieros de la deuda).
Ayúdenme, hoy, que se cumplen 4 años justos desde el Turning Point.
(cont.)
No todas las noticias son tan negativas en relación con la Capitulación:
- Se ha elaborado un anteproyecto para un nuevo Reglamento de la Ley de Suelo , que, según la ministra, "combatirá la especulación".
Y lo que es más importante:
- En las oficinas de Cajamadrid han colgado carteles anunciando descuentos del 40% en la compra de inmuebles, cual rebajas de El Corte Inglés.
MEMORIA HISTÓRICA
Hace ya tiempo indicamos cual fue el acto estético-simbólico-fundacional de la orgía inmo-langostinesca:
http://www.youtube.com/watch?v=oDeUI4lZEhE
Recuérdalo tú y recuérdalo a otros. Por cada vuelta al ruedo que realizaba MR una especie de crustáceo se extinguía en el planeta.
¡Justicia para las víctimas del genocidio langostinil!
¡Save the crustaceans!
http://www.youtube.com/watch?v=G-kJVmEWWV8
Lo soporífero o repetitivo de los comentarios habituales no tiene que distraernos del verdadero objetivo de la huelga de mañana, orquestada por ZP y sus amigos, los herederos del franquismo sindicalista, hoy tumor de la Nación Española:
Llorar y así lavarle la cara a ZP en el escenario internacional para hacer como que hay que ver lo durísimas que son las medidas que la comunidad exterior ha impuesto a España, a todas luces insuficientes para el inicio de la recuperación, pero con las que, pese a su inocuidad, no están de acuerdo por suponer un potencial desencadenante de cambio en su estatus de privilegio prespuestario.
"Ya vale cómo os habeis pasado con nosotros banca internacional dejadnos ya en paz así como estamos". Todo lo demás, recortes, calidad de servicios, parados y empobrecimiento general, les da igual mientras sigan en sus poltronas.
Se les acaba el chollo. Retrasarán lo inevitable, pero al final claudicarán. El problema para muchos e...
Pese a que todos sabemos de la necesidad sanadora de la Capitulación, las fanatizadas huestes hombrenuevistas se resisten a dar su brazo a torcer...
http://www.youtube.com/watch?v=d9uHhLe6WE0
Miércoles, 30 de mayo
Juan Carlos Ureta
Luis Llopis Herbas
Jaime Noguera
ClickTrade
Juan Carlos Ureta
Kiko Rosique
Rolando Rodrich
Grupo Cenyt
Institución Futuro. Think tank independiente
José Miguel Montes
Jesús Pérez
Ramón Tamames
