Lejos de tranquilizar a los mercados, el plan anunciado por la Comunidad europea hace siete días para rescatar a Grecia ha tenido la "virtud" de generar una desconfianza casi similar a la que en su día, en otoño de 2008, generaban aquellos planes de rescate bancario del Tesoro americano que, sucesivamente, y a medida que se iban aprobando, quedaban ya de forma inmediata desfasados ante los nuevos problemas que iban apareciendo en las diversas entidades financieras. Sólo cuando se afrontó, ya en el 2009, de forma global el problema, y cuando de verdad se tomaron medidas de fondo, se logró contener la ola de negativismo que se había apoderado de los mercados y de la economía en su conjunto.
De forma similar, los planes que se vienen comentando para resolver el problema de Grecia han sido pobres en su cuantía (recordemos los ahora a todas luces ridículos 30.000 millones de euros con los que se quería dar por resuelto el tema hace dos semanas) y además limitados en su alcance, ya que el problema no es solo ni principalmente Grecia y por ello hay que hablar de una solución global para todas las economías de la zona euro con problemas de deuda externa y de déficit creciente, entre ellos España.
En este contexto, de nuevo el Banco Central Europeo ha demostrado su incapacidad para comunicar bien. Decir, como dijo Trichet el pasado jueves, que el BCE no va a comprar deuda soberana de los países con problemas, cuando de alguna manera lo acabará haciendo, no es un buen mensaje. Valdría más exigir, de forma clara, las condiciones de ajuste bajo las cuales esa recompra se va a hacer, establecer de forma clara las condiciones de esa recompra, sobre todo las exigencias y garantías que se exigirán a los países beneficiados por las mismas. Porque si los temas siguen empeorando la recompra vendrá.
En definitiva, a estas alturas no se puede ya ocultar que hay un problema grave con la deuda de los países que no han hecho sus deberes, entre ellos el nuestro, y posiblemente, como sucedió con los Bancos a fines de 2008, el no establecer un marco claro de rescate, con sus obligaciones incluidas, sólo sirve para crear desconfianza y agravar los costes del futuro rescate.
Uno de esos costes es la inestabilidad que de nuevo se ha instalado en los mercados financieros. Inestabilidad a la que han colaborado esta vez problemas en Estados Unidos y en Asia, que se han unido a los de la zona euro.
En Estados Unidos, hemos visto, otra vez, la enorme frivolidad con la que sigue funcionando Wall Street. Lo que pasó en la sesión del jueves, con una caída del 9% en pocos minutos, provocada aparentemente por un error, sólo se puede calificar como impresentable, sea efectivamente un error o no. En pleno caso de Goldman, este tipo de "errores" generan una desconfianza adicional hacia los mercados, y luego recuperar esa confianza es muy costoso. Tal vez por ello el viernes apenas se cotizó el buen dato que ofreció el informe de empleo de abril en la economía norteamericana.
En Asia también tienen sus problemas propios. China sigue luchando contra el recalentamiento de su economía, subiendo los requerimientos de reservas bancarias y estableciendo medidas fiscales para evitar la burbuja inmobiliaria. La Bolsa de Shanghai cae ya un 20% en lo que va de año y cada vez parece más claro que el yuan se revaluará, lo cual sería una buena noticia a medio plazo.
La pregunta es: ¿caminan de nuevo las Bolsas hacia los mínimos de marzo de 2009? Nuestra respuesta, aun a riesgo de equivocarnos, sería que no. A nivel técnico estamos viendo una corrección esperable tras el fracaso del futuro del S&P para romper al laza el nivel 1.200. Pero esa corrección debería tener un soporte, a nuestro juicio, en la reactivación económica global, que ya ha empezado (hablamos de economía global, no de economía española) y que apoya, a la vez, la mejora en los beneficios empresariales, como se está viendo en los beneficios del primer trimestre. Creemos que este factor es el factor de fondo, y que tiene fuerza como para poner "suelo" a los episodios de inestabilidad que vamos a seguir viviendo por el ajuste de la deuda soberana y por la reforma bancaria y de los mercados financieros a nivel global.
¿Cuál podría ser ese "suelo"? Un primer soporte serían ya los niveles actuales, tras la espectacular caída de la primera semana de mayo. Pero situaríamos un soporte más sólido en los mínimos intradiarios que se vieron el pasado jueves tras el famoso "error" de un operador, niveles que en las Bolsas americanas coinciden con los mínimos de febrero pasado. Es decir en niveles de 2.350 del Eurostoxx, 1.065 para el S&P, 10.000 para el Dow Jones, y para el Ibex, que estaba cerrado al producirse el "error", algo por encima de los 8.000 puntos, que habría sido el equivalente. Este podría ser un suelo fiable en caso de que la deuda soberana de los países europeos afectados siga deteriorándose, lo cual es probable.
Ahora bien, en el corto plazo y dada la situación de "sobreventa" podría haber un rebote en cualquier momento, rebote que solo sería fiable si el problema de la deuda de los Estados fiscalmente irresponsables no se cierra en falso. Si se cierra en falso, las bajadas volverán más tarde, y con más fuerza.
Estamos metidos en pleno "tsunami" en la zona euro, y en el fondo de ese "tsunami" lo que está en juego es la continuidad del euro. Obvio es decir que su fracaso, su desaparición o la salida de algunos países del euro sería una bomba de gran profundidad. Por eso sería mejor que los responsables políticos de la zona se anticipasen, exigiendo de forma clara y contundente a quienes han sido y siguen siendo fiscalmente irresponsables que hagan sus deberes y tomen sus sacrificios. Más tarde será peor para todos.
Ante la dimensión de estos temas, es normal que los resultados empresariales pasen a segundo plano. Sin embargo hay que recordar que esta semana presentan sus cifras importantes empresas, como Telefónica, Cisco, Unicredito o Intesa San Paolo.
Al empezar esta semana tenemos un nuevo plan de la comunidad europea, que al parecer contará con más de 600.000 millones de euros y estará destinado a todos los países con problemas, no solo a Grecia. Esto, unido a la sobreventa y al aparente rebote del euro el pasado viernes, podría propiciar un rebote, pero, dados los precedentes, es normal ser algo escépticos.
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Cuando publicó el artículo ya estaba desmadrado a alza el futuro del mercado y aprobadas las medidas europeas.¿Mantiene sus opiniones?Debería hacer una excepción y ampliar una nota.
Cuando publicó el artículo ya estaba desmadrado a alza el futuro del mercado y aporbadas las medidas europeas.¿Mantiene sus oponiones?Debería hacre una excepción y hacer una nota.
Miércoles, 30 de mayo
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