Finalmente las Bolsas americanas se inclinaron al alza, con el S&P a la cabeza, saliendo hacia arriba de la comprometida zona del 1.080 y cerrando la semana por encima de los 1.100 puntos. Esta salida al alza ha hecho buena nuestra idea de hace dos semanas de comprar en la zona de los 10.000 puntos del Ibex, ya que en dicha zona concurría una clara sobreventa a corto y una valoración fundamental que se situaba en la parte baja del rango que dábamos para el año 2010 en el Informe de Estrategia de Renta 4 publicado el pasado mes de diciembre.
La semana se ha saldado así con subidas del 4,4% en el Ibex y el Eurostoxx, y del 3% en el Dow y el S&P, siendo el Nikkei el único índice que se ha quedado a la par. Y ello a pesar de que el pasado lunes se difundía un buen crecimiento de la economía japonesa en el cuarto trimestre de 2009, lo que la permite seguir siendo la segunda economía del mundo, a pesar del avance de China.
Si nos preguntamos cual es la causa de esta vuelta al optimismo por parte de los inversores, la respuesta hay que buscarla en los beneficios empresariales. En general los resultados están siendo mejores que las estimaciones, y en concreto esta semana veíamos en el sector bancario como Barclays y BNP daban muy buenos números, y además BNP anunciaba una elevación del dividendo. Incluso los discretos números de ING y de Societé, pese a ser peores de los esperados por los analistas, muestran en el caso de ING una mejora del beneficio subyacente tras quitar provisiones por activos, y en el caso de Societé un claro avance en el saneamiento de su balance, y tal vez por eso fueron recibidos más o menos bien. En otros sectores veíamos datos a primera vista malos, como los de Carrefour o Nestlé, pero con lecturas interesantes para el 2010, y también, en el caso de la americana Wal Mart, buenas y consistentes cifras.
La otra gran historia que ha vuelto esta semana ha sido la del crecimiento global, que ha impulsado de nuevo al futuro del petróleo hasta los casi 80 dólares barril y al oro al nivel de 1.120 dólares la onza, desde los niveles de 1.050 que se tocaron en los primeros días de febrero. Esta idea de la vuelta al crecimiento global explica también la segunda lectura que hicieron las Bolsas de la gran sorpresa semanal, a saber, la subida de 0,25 puntos del tipo de descuento en la ventanilla de emergencia a los Bancos por parte de la FED.
La primera lectura de ese movimiento, que fue anunciado por la FED tras el cierre de los mercados el jueves, fue negativa, y los futuros cayeron, pero en la sesión del viernes, tras una reflexión mayor, todos los índices europeos y americanos cerraron en positivo.
De esta forma el gran tema de las dos últimas semanas, el de la deuda soberana y el de Grecia, ha pasado a un segundo plano, más aun tras la facilidad con la que España ha podido colocar en los mercados más de once mil millones de euros de deuda, incluida deuda a quince y a treinta años. Tampoco ha afectado en absoluto la noticia de que China ha reducido sus inversiones en deuda de Estados Unidos. En otro contexto esa noticia habría seguramente impactado al dólar y al tipo de interés del bono del Tesoro americano a diez años, pero la realidad es que, tras la noticia el dólar llegó a estar el viernes en su nivel más alto del año frente al euro, por debajo de 1,35, aunque luego recuperó para cerrar cerca de 1,36 y el tipo del Tbond apenas se movió, cerrando el viernes en 3,77% ayudado por el buen dato de inflación subyacente norteamericana de enero, que cayó un 0,1% alejando así cualquier preocupación en ese sentido.
Entramos así en la recta final de febrero con los índices de las Bolsas americanas a punto de entrar en terreno positivo, y con una semana llena de datos importantes y de anuncios políticos en Washington, relativos a la reforma bancaria. En Europa tendremos el IFO alemán, importante para comprobar si el pobre dato del PIB del cuarto trimestre fue o no preocupante, y en Estados Unidos el índice Case Shiller de precios de viviendas, el índice de confianza del consumidor de la Conference Board, y otras referencias de interés. En el plano de los resultados, veremos el de todas las "telecos" europeas, incluida Telefónica, y Allianz, RWE, Iberdrola, o Lloyds, entre otras de interés.
El aspecto técnico de los índices invita a pensar que todavía queda algo de recorrido al alza en las Bolsas. A la vista de lo sucedido en estos ya casi dos meses de ejercicio, 2010 se confirma como un año de oportunidades y de movimientos muy tácticos. Pero lo cierto es que esas oportunidades no serán fáciles ni serán tan evidentes como algunos pensaban al iniciarse el año. A principios de enero no era donde estaba la oportunidad, que sin embargo llegó con el 10.000, tras un fuerte varapalo que hizo pensar a muchos en caídas mayores.
Fabricar la oportunidad es, por un lado, analizar bien las compañías y los momentos de mercado, y, por otro, saber esperar pacientemente a que lleguen los niveles de precio.
Miércoles, 30 de mayo
Juan Carlos Ureta
Luis Llopis Herbas
Jaime Noguera
ClickTrade
Juan Carlos Ureta
Kiko Rosique
Rolando Rodrich
Grupo Cenyt
Institución Futuro. Think tank independiente
José Miguel Montes
Jesús Pérez
Ramón Tamames
