En un entorno en el que las noticias económicas siguen siendo básicamente negativas, las Bolsas han empezado, sin embargo, a reaccionar a las medidas que están tomando Gobiernos y Bancos Centrales para tratar de prevenir la muy temida deflación.
Así, hemos visto la semana más rentable para el Ibex desde septiembre 2.001, con una subida del 11,7%. El Eurostoxx subió un 12,2%, el S&P subió un 19% (el mayor avance semanal en 34 años) y el Dow un 16,9%. Ahora bien, en el acumulado anual el Ibex cae un 41%, el Eurostoxx un 44,7%, el SP un 39% , el Dow un 33,4% y el Nasdaq un 42%. Y en el mes de noviembre el Ibex ha caído un 2,2%, la séptima bajada mensual consecutiva, que es la peor racha de su historia. Los dos grandes Bancos han sido los causantes de esa caída mensual, que habría sido mayor de no haber subido Telefónica un 10% e Iberdrola un 3,3%.
El detonante del giro al alza en la última semana fue, el lunes, el rescate de Citi, que provocó muy buen tono en las plazas asiáticas y luego en las europeas. El rescate infundió confianza a los inversores y esa confianza se vio reforzada por el plan de la FED de 800.000 millones de dólares para fomentar el mercado hipotecario y el crédito al consumo, así como por el plan de la CEE de 200.000 millones de euros.
Junto a los planes de apoyo públicos, también la evolución a la baja de los tipos de interés ha apoyado el rebote.
El euribor a un año está ya en el 3,95%, tras 36 días consecutivos a la baja. En lo que va de año el euribor a doce meses ha bajado un 16,7%.
El tipo del bono alemán a diez años ha bajado en el mes desde el 3,9% al 3,26%, la mayor caída en un mes desde 1.989, y el bono americano a diez años ha bajado en el mes desde 3,95% de rentabilidad al 2,92%. El pasado 20 de noviembre la rentabilidad de los bonos americanos a 2 años se situó por debajo del 1% por primera vez desde que comenzaron las ventas reguladas en 1.975.
Todo ello en un contexto de inflación muy a la baja. En España hemos visto caer la inflación en noviembre al 2,4% desde el 3,6% anterior y el dato adelantado de IPC de la eurozona en noviembre es de 2,1% frente al 3,2% del mes anterior. Se ve claramente la rapidez e intensidad con la que se está llevando a cabo el ajuste en este cuarto trimestre.
En la Bolsa pasa lo mismo, la rapidez e intensidad de los ajustes no tienen precedente en la historia de los mercados. Caídas del 40% en un solo año no se habían producido nunca en el Eurostoxx y , si vamos al S&P, en 1.974 cayó un 29,7% en medio de la peor recesión de la posguerra. Incluso en la crisis del 29, aunque las caídas fueron muy fuertes, se repartieron en varios años y lo mismo ocurrió en la crisis de 2.000 a 2.003.
Afortunadamente, el rebote se ha producido en unos niveles muy críticos del S&P que amenazaba con romper esos niveles y bajar otro escalón, algo que muchos analistas técnicos pronosticaban.
Por ello, al iniciarse diciembre, habrá que ver si las Bolsas miran al lado de los estímulos económicos, que esta semana vendrán en forma de los recortes de tipos que previsiblemente harán el BCE y el Banco de Inglaterra, siguiendo la bajada de la semana pasada del People´s Bank of China con su agresivo recorte de más de un punto.
O bien si se fijan en los datos económicos. A pesar de que la temporada de ventas navideñas parece haber empezado bien en el llamado "black friday" (el viernes tras el día de acción de gracias), no se espera nada bueno de los ISM americanos o de los PMI de la eurozona, cuyo avance se conoció hace unos días. Peor aun se prevé el informe de empleo americano de noviembre, que apunta a un fuerte incremento del paro.
Otro elemento relevante de la semana va a ser la solución que se de al sector del automóvil, que de nuevo presentará sus peticiones en Washington. Se espera que haya ayudas, si bien condicionadas a un plan viable y posiblemente a cambios en el sector.
Esto enlaza con los movimientos corporativos que previsiblemente veremos en los próximos meses. Parece casi imposible que el mapa empresarial que salga tras esta dura y compleja crisis que estamos viviendo no sea un mapa por completo diferente al que había al inicio de 2.008, y esto es válido para prácticamente todos los sectores empresariales.
Estos movimientos corporativos serán, un catalizador de las cotizaciones, como ha ocurrido ya, de alguna forma, en el caso de Repsol, pero ya probablemente más en el 2.009.
Los comentarios para este post están cerrados.
Juan Carlos, siento comunicarte que tenía yo razón: LA CRISIS TIENE ETIOLOGÍA INMOBILIARIA.
http://www.nytimes.com/2008/12/05/business/05housing.html?_r=1&hp=&pagewanted=all
Los tres vídeos de Bernanke son históricos.
Como no podía ser de otra manera, al final, no había nada íntimo que habría fallado en el sistema financiero. Sólo estamos ante el pinchazo-derrumbe-finalización de una burbuja-pirámide-feria inmobiliaria.
Miércoles, 30 de mayo
Juan Carlos Ureta
Luis Llopis Herbas
Jaime Noguera
ClickTrade
Juan Carlos Ureta
Kiko Rosique
Rolando Rodrich
Grupo Cenyt
Institución Futuro. Think tank independiente
José Miguel Montes
Jesús Pérez
Ramón Tamames
