Cualquiera de los acontecimientos que esta semana han vivido los mercados financieros habría servido, por sí mismo, para ocupar un lugar destacado en la agenda de los inversores, pero la acumulación en pocos días, incluso en pocas horas, de todos ellos, ha determinado unas jornadas que, sin ninguna duda, serán recordadas como históricas para el sistema financiero global.
La suspensión de pagos de Lehman tras los desaciertos constantes de sus directivos en la gestión de la crisis, la venta simultánea de Merril Lynch a Bank of America, el rescate del gigante asegurador AIG para evitar "in extremis" su colapso, los persistentes rumores sobre Morgan Stanley, la suspensión por dos días consecutivos de las negociaciones en la Bolsa rusa, el desplome de la Bolsa china, la compra de Halifax por Lloyds, la tensión hasta límites insoportables en los mercados de crédito, y, para finalizar, la histórica subida de todas las Bolsas el viernes, que para muchas de ellas es la mayor subida en una sola sesión de toda su historia, han llenado unos días intensos y extraordinarios.
El resultado final, después de toda la agitación, es, a nuestro juicio, que la FED y las autoridades del Tesoro americano han ganado la batalla. Una batalla a favor de la normalización de los mercados y de la recuperación de la confianza, que en algunos momentos de la pasada semana parecía definitivamente perdida y en la que, lamentablemente, la FED no ha contado con la ayuda de nadie, salvo el apoyo sin fisuras del Tesoro americano y de los dos candidatos presidenciales, Obama y McCain.
Todo lo demás ha trabajado en contra de la FED.
Por un lado, algunos de los Bancos de inversión, incluido el propio Lehman (a diferencia de Merril), y de los operadores financieros, que con sus prácticas arriesgadas, su torpeza a la hora de abordar la crisis y sus ventas agresivas en descubierto de valores bancarios, acompañadas de "informes" cuidadosamente publicados en momentos clave para agravar la incertidumbre, han desestabilizado al sector bancario, ya de por sí muy tocado a raíz de la crisis subprime.
Por otro lado, la actuación del Banco Central Europeo y en particular de su presidente, Trichet, quien de forma sistemática ha desestabilizado a los mercados cada vez que ha hablado en los últimos meses, lo cual es lo contrario de lo que debe hacer un banquero central, y menos aun en momentos de incertidumbre. Sea o no correcta la obstinación del BCE en no bajar los tipos de interés, e incluso en subirlos, decisión que hay que respetar, en el debe de Trichet figurará siempre el hecho de que sus declaraciones del 4 y del 5 de septiembre hundieron a los mercados financieros, en un momento de extrema fragilidad en el que lo conveniente era reponer la confianza y no destruirla más.
También ha trabajado en contra de la FED es la opinión pública dominante. Ha habido, y en cierto modo sigue habiendo, una cierta complacencia en ahondar en la crisis, en hablar mal, con información o sin ella, de todos los Bancos, en criticar, por ignorancia y demagogia, las ayudas de la FED al sistema financiero como ayudas a los ricos, en pretender que la solución para reactivar la economía pasa por el desastre previo y por la debacle. Quienes así hablan, que son muchos, incluso comentaristas a quienes se supone un elevado conocimiento de la economía, ignoran el funcionamiento de una economía tan compleja y sofisticada como la actual, en la que la pérdida de la confianza en el sistema financiero provocaría un desastre sin paliativos de consecuencias incalculables para la población, para los ciudadanos, incluidos los propios comentaristas a quienes tanto parece agradar esa debacle.
Al final, la determinación de la FED y del Tesoro americano, la prohibición simultánea en varios mercados de las ventas en descubierto (algún día sabremos las manipulaciones que han acompañado a esas ventas), y la sensación de que las cosas habían llegado demasiado lejos, han dado lugar a la histórica sesión del viernes, tras la capitulación que ya anticipábamos en nuestro comentario de la semana pasada.
Esto no significa que la crisis haya pasado, pero sí probablemente que se han evitado algunos escenarios, algunas posibles evoluciones, que realmente habrían sido dramáticos.
Esta semana tendremos comparecencias tanto de Bernanke como del Secretario del Tesoro americano, Paulson, que pueden servir para reforzar las buenas sensaciones que ha dejado el final de una semana tan convulsa como la última, en la que, al final, el Dow acabó en tablas, el S&P subió ligeramente, el Ibex también, y el Eurostoxx bajó un 0,75%.
Las bajas valoraciones, la prohibición de las abusivas ventas en descubierto, y las medidas adoptadas sobre los activos de renta fija hasta ahora ilíquidos deberían dar cierta continuidad al "rally" del viernes.
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El titular "LA FED GANA" me parece ridiculo. Y más todavía que menciones expresiones como "resultado final". Estamos todavía lejos de cualquier solución que pueda ser acepatada, no ya como definitiva, ni siquiera como una que ataque la verdadera raiz del problema. Es necesaria una RECAPITALIZACION de los bancos (con el cambio de propiedad asociado, por supuesto)y no una inyeccion de liquidez. También será necesario un profundo cambio en la regulacion del sistema financiero. Nada de esto se producira hansta que tengamos un nuevo gobierno elegido en US.
Comparto la opinion de que todos saldremos perdiendo de esta crisis y quizas por eso tu articulo puede ser tendencioso, también y artificialmente positivo.
Me parece que la prohibición de las ventas en corto es inútil totalmente, dañina para el mercado, genera inseguridad juridica y resta liquidez ademas de ser una irrupción intervencionista que ataca el sistema de libre mercado que conocemos. La capitulación fin...
Creo que tiene razón en algunas de sus apreciaciones. Soy un perfecto ignorante en cuestiones económicas pero, por mi profesión, conozco algo las relaciones mediáticas, y desde ese punto de vista el señor Trichet ha hecho de sus opiniones y comparecencias un lastre para el estado general de la opinión.
Supongo que, como dice tanta gente, este individuo es un as de las finanzas (¿lo es?) pero es difícil encontrar a alguien que, a lo largo del último año, haya transmitido más pesimismo, más tensión y más oscuridad a los mercados y a la sociedad. Eso por no hablar de su capacidad se hacer subir el euribor en 100 0 150 puntos con una sola palabra...
Espero que contenga la inflación (¡algún día!) porque de momento nada tenemos que agradeecrle, y lo primero está por ver.
Saludos,
P.-
Miércoles, 30 de mayo
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