Aires de capitulación en las financieras americanas

15.09.08 | 08:59. Archivado en Comentario semanal

En la segunda semana de septiembre hemos visto, de nuevo, como los beneficios de la caída de las materias primas (con el petróleo ya por debajo de los 100 dólares en varios momentos de la semana) eran absorbidos totalmente por las inquietudes que sigue generando el sector financiero, sobre todo en Estados Unidos.

Sin embargo, la novedad es que en una semana en la que el lunes Fredie Mac y Fannie Mae, tras la intervención, perdían el 80% de su ya escaso valor en un solo día, en la que Lehman literalmente se ha desplomado entre intentos desesperados para conseguir un comprador, en la que la otrora inmensa AIG veía caer su valor más de un 30% el viernes y en la que la sensación en el sector financiero americano era de clara capitulación, sin embargo, ni los mercados de crédito han sufrido especialmente, ni las Bolsas se han caído, aunque es verdad que los efectos positivos de la intervención de Fredie Mac y Fanie Mae se han evaporado en esta semana de volatilidad extrema en la que el Ibex ha vuelto a visitar sus mínimos anuales.

Lo destacable es, sin embargo, que en medio de la situación que hemos descrito del sector financiero americano, el Eurostoxx ha subido un 2,9% en la semana, el Ibex un 2,4%, el Dow un 1,8%, y el S&P un 0,76%. Es también destacable que mientras en Estados Unidos casi todos los Bancos caían, algunos Bancos europeos subiesen fuertemente, como BNP con su subida semanal del 6,9% ó BBVA e ING con sus subidas del 4%.

Se empieza así a ver un tono bastante distinto al de antes del verano, y podríamos empezar a pensar que tras un espectacular castigo, la situación del sector bancario en Bolsa puede tender a normalizarse. Lo cual, como ya hemos dicho en otras ocasiones, sería una condición necesaria para poder pensar a la vez en un principio del final de la crisis bursátil en su conjunto.

Es muy pronto para echar las campanas al vuelo, sobre todo tras un año lleno de expectativas frustradas como es el actual, pero el desenlace de la crisis de Lehman, que parece inminente, nos va a confirmar o no el tono que hemos visto esta semana pasada.

Con unas Bolsas muy volátiles, que luchan por salir de la zona de mínimos, para alejar el riesgo de una nueva ruptura a la baja, entramos en una semana en la que se reunirán tanto la FED como el Bank of Japan, y en la que conoceremos los resultados trimestrales de Goldman Sachs y de Morgan Stanley, dos Bancos de inversión que parecen fuera de peligro, pero a los que toca de forma clara (al igual que a Merril Lynch) la crisis de Lehman y su desenlace.

Hay, además, muchos datos macro económicos (IPC de agosto en USA, encuesta ZEW en Europa,....) y, desde un punto de vista más interno de las Bolsas, tenemos el vencimiento trimestral de opciones y futuros el viernes, que suele provocar fuertes movimientos de mercado.

Por todo ello estamos ante otra semana importante, en unas Bolsas en las que tras las fuertes caídas (que afectan ya a los emergentes de forma clara, Rusia ha caído un 8,7% la semana pasada y Shanghai un 5,6%) hay ya una creciente sensación de que las valoraciones son buenas, pero existe también la convicción de que hace falta que vuelva la confianza para que la Bolsa suba, y en este aspecto el sector financiero y bancario siguen siendo claves.