Los dos frentes que las Bolsas tienen abiertos desde hace meses, el precio del petróleo y los problemas del sistema financiero y bancario, ha atacado de nuevo y de forma simultánea esta segunda semana de julio, provocando nuevas caídas en todas las Bolsas mundiales, por enésima semana consecutiva.
Por el lado de la banca, esta semana, cuando casi se cumple un año desde que irrumpió la llamada crisis "subprime", hemos visto lo que podríamos llamar la tercera fase de la crisis hipotecaria, centrada ahora en las dos agencias cuasi gubernamentales americanas , Fannie Mae y Freddie Mac. Tras los enormes ajustes que han hecho los Bancos, y tras la pérdida de la casi totalidad del valor en Bolsa de las llamadas aseguradoras "monoline" (Ambac y Mbia), ahora son las dos agencias hipotecarias las que llevan camino de perder casi todo su valor bursátil(esta semana han bajado más de un 45% cada una y en el año han perdido más del 80% y del 90% de su capitalización respectivamente), en medio de las dudas suscitadas sobre su déficit de recursos propios para hacer frente a los problemas derivados de la crisis inmobiliaria. Es curioso que fuese un informe precisamente de Lehman, el atribulado Banco de inversión americano, el que suscitase las dudas, y no deja de ser también curioso que ese mismo Banco de inversión publicase esta semana un informe muy negativo sobre la banca española, en medio de rumores crecientes sobre la propia viabilidad de Lehman. Ahorramos esta vez nuestros comentarios sobre este tipo de informes, y nos remitimos a los realizados en otras ocasiones.
Estamos así en una tercera fase de la crisis, que esperemos sea la última, ya que el nivel de desconfianza que todo este proceso está generando en los consumidores y en los inversores está llegando a límites cuyo coste ya va a ser enorme, y que, en el caso de prolongarse, será realmente destructivo para la llamada economía real.
En este entorno de cuasi recesión de la economía, la nota discordante es la subida del petróleo y de las restantes materias primas. El crudo, tras algunos recortes a principios de la semana, volvía a cerrar el viernes cerca de 145 dólares barril. Son niveles poco acordes con la realidad de una demanda a la baja a nivel global, que solo se explican por la inestabilidad política que generan los rumores de un posible ataque israelí a Irán.
El factor político se une así, de forma similar a lo que ocurrió en septiembre de 2.001(Torres Gemelas) o en otoño de 2.002 (preparativos de la guerra de Irak), a los factores estrictamente económicos y empresariales, de forma que las primeras presentaciones de resultados empresariales, de Alcoa, Banesto y General Electric, han pasado totalmente inadvertidas pese a haber sido, en los tres casos, mejor de lo que esperaba el consenso de analistas.
La Bolsa se mueve al margen de los datos de las empresas, que ya no se toman en cuenta porque se piensa que, si son buenos ahora, no lo serán en el futuro, en un futuro que solo se ve bajo el prisma de los problemas.
Saber hasta donde pueda llegar este proceso que ya está hace varias semanas en una fase "irracional" es muy difícil. Los analistas técnicos siguen pensando en nuevas caídas , hasta que se produzca una capitulación movida por el pánico inversor. Frente a esta opinión,, podríamos decir que ya hemos visto, en las últimas semanas, varios procesos de capitulación, y también varios momentos de ventas movidas por el pánico. Basta ver los gráficos para apreciarlo de forma clara. Puede haber una nueva capitulación, pero ya llevamos varias por detrás.
De nuevo, en estas circunstancias, la opción principal es si moverse siguiendo los dictados del chartismo y de los analistas técnicos, que, con razón desde su punto de vista, recomiendan vender, ya que la tendencia es bajista, o bien seguir los análisis de valoración fundamental que indican más bien precios de compra dados los niveles de PER y de rentabilidad por dividendo. En este último caso hay que saber que la Bolsa puede seguir a la baja aunque los precios sean ya atractivos, ya que hoy en día la Bolsa se mueve por factores ajenos a los fundamentales.
A la vista de que los resultados empresariales parece que solo moverán a las Bolsas si son malos pero no si son buenos, hay que pensar que las Bolsas únicamente se estabilizarán si hay un giro a la baja del precio del crudo o un cambio brusco de sentimiento en el sector bancario, que solo podría venir provocado por operaciones corporativas. Creemos que lo realmente relevante, a corto, sigue siendo el precio del petroleo y que solo un giro laro a la baja de este determinará una estabilización en las Bolsas.
Entramos en una semana llena de datos económicos y empresariales. Por el lado económico lo fundamental son los datos de precios en Estados Unidos y en la zona euro también tendrá relevancia la encuesta ZEW en Alemania.
Por el lado empresarial en EEUU destacamos los resultados de Intel y J&J (martes), Ebay (miércoles), JP Morgan, Merrill Lynch, Microsoft, IBM, AMD y Coca Cola (jueves) y Citigroup (viernes). En Europa, tan sólo los de Philips (lunes) y en España Unión Fenosa (martes), y Prisa.
Un posible recorte del crudo y unos resultados empresariales no tan malos como se espera son los posibles elementos de soporte, unidos al hecho de que los niveles de las cotizaciones son ya muy bajos y el nivel de sobreventa es realmente espectacular tras varias semanas seguidas de recortes.
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Aclaración:
Cuando digo que CH se empeña en vender, quiero decir que se empeña en "vendernos la moto" para que compremos.
Ahora, evidentemente, toca decir que la Bolsa está barata por fundamentales. Que lo estará. Pero, que diga por qué, situándonos en el ciclo.
Si CH no vió el turning point, evidentemente, no verá la capitulación de la que sí habla... y habla muy bien porque, hay que reconocerlo, estamos ante un número 1, aunque, eso sí, un vendedor.
Es que no te das cuenta, CH, pero, en vez de decirnos que seamos amigos de las tendencias, que es una cosa razonable y te llenaría de prestigio, te empeñas en vender y vender y vender.
No te pido que seas bajista. Es un lujo que tú no puedes permitirte.
Sólo te pido que hagas como Warren Buffet, filantropías incluidas.
Sin embargom, te empeñas en hacer como de Hódar pero con formación.
Perdona por estos posts pero es que es fortísimo lo que está pasando en España y parece como que contigo no va.
15 DE JULIO DE 2008
DÍA HISTÓRICO
- LA MAYOR QUIEBRA DE LA HISTORIA DE ESPAÑA (MARTINSA-FADESA)
- MUERTE OFICIAL DEL NUNCABAJISMO INMOBILIARIO (DATO MVIV INEQUIVOCAMENTE NEGATIVO)
- PUBLICACION DE LAS BALANZAS FISCALES, EVIDENCIANDO EL ABUSO FISCAL VASCO
- DESPLOME BURSÁTIL
Tu siemprealcismo es ridículo, CH. ¿No te das cuenta?. Ahora, nos sales con los fundamentales.
Hace un año tuviste la oportunidad de hacer este post. Sin embargo, te hinchaste a decir aquello del...
DELEVERAGE,
que hoy suena cursilísimo.
En el fondo, eres un pisitos. Como a Hódar, la Bolsa te importa un pepino. La Bolsa sólo te interesa como un sitio conde sacarte un dinero para comprar pisito... y, probablemente tener tu barbacoa para hacer paellas vestido de chandal.
¡HAS SIDO INCAPAZ DE VER LA TENDENCIA PRINCIPAL BAJISTA QUE TENEMOS DESDE OTOÑO PASADO!.
Ni siquiera eres fiel a Dow.
Perdóname este post, pero es que hoy es un día histórico.
Miércoles, 30 de mayo
Juan Carlos Ureta
Luis Llopis Herbas
Jaime Noguera
ClickTrade
Juan Carlos Ureta
Kiko Rosique
Rolando Rodrich
Grupo Cenyt
Institución Futuro. Think tank independiente
José Miguel Montes
Jesús Pérez
Ramón Tamames
