PESIMISMO EXTREMO

30.06.08 | 08:43. Archivado en Comentario semanal

Si la semana pasada poníamos las expectativas de un cambio de tono bursátil en la mejora del sector bancario y en una moderación de la subida del precio del petróleo, lo cierta es que ni uno ni otro factor han contribuido lo más mínimo a estabilizar los mercados en la última semana de un semestre que se ha convertido para el Ibex en el peor semestre de su historia.

Por el lado de la banca, el informe de Goldman Sachs pronosticando nuevas provisiones tanto en Citi como en Merril ha castigado de nuevo a los Bancos americanos, con caídas semanales como la de Citi, superior al 11% o la de JP Morgan, del 7,5%. En Europa Fortis anunciaba un recorte de dividendo y una ampliación de capital el jueves lo que le llevó a caer un 20% en la sesión y un 12,5% en la semana, arrastrando a toda la banca europea a la baja. En definitiva, los problemas bancarios parecen no tener fin, aunque es verdad, en términos objetivos, que los que van apareciendo son de una dimensión menor y mucho más localizados.

Por el lado del petróleo, tras una semana de enorme volatilidad, en la que en algunos momentos el barril llegó a recortar hasta cerca de los 130 dólares, el viernes los futuros de Chicago volvían a marcar un nuevo máximo histórico, por encima de 142 dólares barril.

Salvo el breve repunte del miércoles, al calor de la reunión de la FED, la semana ha sido muy bajista con caídas entre el 2,5% del Eurostoxx y el 4% del Dow Jones poniendo así fin a un mes en el que el Ibex caerá, salvo sorpresas de última hora, más de un 10%.

Entre los inversores se ha instalado la convicción de que estamos a las puertas de una "estagflación" en la economía global, con estancamiento económico e inflación provocada por la subida del petróleo.

Hemos pasado así, en pocos meses, del círculo virtuoso de los años 2.004 a 2.007, en el que la globalización proporcionaba bienes baratos que permitían una inflación controlada y a la vez suministraba dinero abundante para financiar el crecimiento global, al círculo vicioso en el que la globalización crea tensiones en el petróleo y los alimentos, que provocan inflación a pesar de que el crecimiento claramente vaya a la baja.

En las Bolsas este pesimismo se ha traducido en recortes de más del 20% desde máximos en todas las plazas importantes, lo que lleva a los índices, desde el punto de vista técnico, a una situación delicada. Es verdad que tras varias semanas de caídas hay una sobreventa extrema, pero no es menos cierto que la situación estrictamente técnica de los índices es muy preocupante.

Desde el punto de vista fundamental, entramos en un periodo de muchos datos. Esta semana conoceremos en la economía norteamericana los ISM de manufacturas y de servicios y, sobre todo, el informe de empleo de junio. No hay que olvidar que las dos grandes caídas de este año, la de enero y la de junio, tuvieron su origen inmediato precisamente en los muy negativos informes de empleo americanos publicados al inicio de esos dos meses y referidos a diciembre de 2.007 y a mayo. Asimismo, los meses de subidas han sido precedidos de buenos informes de empleo en Estados Unidos.

En cuanto a resultados de las empresas, habrá que esperar a la semana que viene para empezar a verlos. De momento las previsiones de los analistas siguen empeorando, pero esto no es malo, ya que podría generar sorpresas positivas si luego no las cifras son mejores.

A corto el petróleo sigue siendo el factor clave. Algunas opiniones apuntan a que en las materias primas hay una burbuja de precios que debe desinflarse. Si esto fuese así, y de verdad el petróleo baja, veremos un claro alivio en las Bolsas y en la economía, y habrá un flujo de dinero desde las materias primas a las acciones, pero el cierre del pasado viernes por encima de 140 dólares no es un buen dato en esta dirección.