¿UN POCO DE LUZ?

16.06.08 | 08:49. Archivado en Comentario semanal

Las Bolsas han superado finalmente en positivo una nueva semana llena de temores e incertidumbre, temores que han afectado tanto a la inflación como a la situación de algunos Bancos, y que se han unido a las subidas de tipos de interés y a la incertidumbre sobre el crecimiento económico.

En medio de este escenario, y tras las elevadas pérdidas de la semana anterior, las principales Bolsas han subido ligeramente, aunque por debajo del uno por ciento, con la única excepción del Nikkei , que bajó el 3,5% en la semana, y del Nasdaq que bajó un 0,8% si bien en la sesión de cierre del viernes acabó subiendo con fuerza. No obstante, y pese a estas subidas, cuando ya queda poco para finalizar el primer semestre, todas las Bolsas acumulan caídas desde principio de año, cercanas al 20% en el Eurostoxx, al 15% en el Ibex, y más moderadas, del entorno del 7% en las Bolsas americanas y en el Nikkei.

Puede parecer, en este contexto, un tanto ingenuo tratar de ver un poco de luz en lo que ha sucedido la última semana, pero además de ser un ejercicio sano en un mercado tan lleno de negativismo, lo cierto es que sí ha habido algún apunte positivo

Empezando por el petróleo, aunque se mantiene alto, la subida empieza a mostrar síntomas de fatiga. Pero lo más relevante es que el Senado americano, a propuesta del senador Lieberman, va a investigar la posible manipulación de los mercados de futuros de materias primas por determinadas prácticas de algunos operadores. Prácticas que en los últimos meses, de demostrarse esta tesis, habrían tenido que ver bastante con el alza del precio del crudo y de otras "commodities".

Por el lado de la inflación, la tasa de inflación subyacente de mayo en Estados Unidos se mantuvo en el 2,3%, lo que indica que la fuerte subida del IPC se debe en su mayor parte a la subida del crudo y no se ha trasladado al conjunto del sistema.

En las divisas, el dólar muestra cada vez una mayor estabilización frente al euro, de forma que el fantasma de un desplome del dólar, que de forma recurrente ha inquietado a las Bolsas, parece alejarse, para dar paso a una banda de negociación entre 1,5 y 1,6. Así, la corrección del dólar, que era necesaria a la luz de los desequilibrios de la economía norteamericana, ha sido muy ordenada y da la impresión, en relación con el euro, de estar llegando al final.

Pero lo más positivo de la semana ha sido lo sucedido en sector bancario. Tras fuertes rumores, nunca sabremos si malintencionados, sobre Lehman y sobre HBOS, que eran especialmente intensos a mediados de semana, y que provocaron fortísimas bajadas en la sesión del miércoles, el viernes ambas entidades terminaban subiendo más del 13%, por diferentes razones. En el caso de Lehman por la noticia de la posible entrada de Blackstone en su capital. En el caso de HBOS, por el anuncio de los supervisores de que van a investigar las posiciones bajistas por si hubiese manipulación. El caso de estos dos Bancos es muy importante, ya que ambos están en procesos de ampliación de capital que podrían ser frustrados si entran en espirales bajistas.

Por el lado de los tipos de interés, y tras las manifestaciones de Bernanke y de Trichet en un tono "duro", los tipos de los bonos del tesoro a diez años se sitúan en Estados Unidos en el 4,25%, y en el bund alemán en el 4,64%, estando ya el tipo del bono del Tesoro español a diez años cerca del 5%. Esto, unido al Euribor a un año en el 5,4%, hace que la posible subida por el BCE en julio ya esté recogida de hecho en el mercado.

El petróleo seguirá marcando la tendencia a corto en una semana en la que conoceremos los resultados de dos grandes Bancos de inversión americanos, Goldman y Morgan Stanley, y, aunque es casi una temeridad mostrar un mínimo optimismo en una Bolsa tan unánimemente bajista como la actual, pensamos que, al menos por el momento, la idea de volver a los mínimos anuales se aleja.