Juan Carlos Ureta
ATENCIÓN A LOS TIPOS DE LARGO PLAZO
21.05.07 @ 08:54:18. Archivado en Comentario semanal
La semana pasada apostábamos por una consolidación de niveles en las Bolsas, dentro de una línea de fondo alcista, y comentábamos como, a nuestro juicio, mientras la preocupación sea la inflación, y mientras no se vean riesgos en el crecimiento económico global, podemos estar tranquilos en cuanto a la continuidad del ciclo alcista en las Bolsas.
Y es precisamente ese escenario de continuidad económica el que se ha dibujado esta semana, al publicarse un dato de inflación muy moderada en Estados Unidos, más moderada aun si se considera la inflación subyacente, y al publicarse el dato de crecimiento del PIB de la zona euro del primer trimestre, que apunta a un crecimiento anual superior en todo caso al 2,5% y tal vez acercándose al 3%.
Esa mezcla de crecimiento global e inflación moderada es auténtica música celestial para los inversores y, tal vez por ello, todas las plazas, con la excepción de Japón, han subido más del 1% en la semana, acabando el viernes con un tono francamente positivo. El Dow se situó por encima de los 13.500 puntos, el SP en 1.522, el Eurostoxx cerca de los 4.500, y nuestro Ibex superó de nuevo el 15.000, a sólo una décima del máximo de todos los tiempos, olvidando así la crisis inmobiliaria que hace tan solo dos semanas tanto inquietaba.
Los buenos resultados y expectativas de Colonial, ya fusionada, y la sensación de que Astroc enfoca una nueva etapa con el apoyo de sus socios de referencia, han sido un revulsivo poderoso para el sector, y han dado tranquilidad general al mercado. Tal vez sea bueno recordar que hace tres semanas, en plena crisis de confianza en la Bolsa española, decíamos en esta sección que el modelo de diversificación de las constructoras y la forma de aprovechar los muy bajos tipos de interés de largo plazo por parte de las empresas españolas han sido muy buenos, y que ello dotaba a nuestra Bolsa de mayor soporte y recorrido del que los inversores estaban descontando en ese momento.
En definitiva, los buenos beneficios empresariales (las empresas del ibex han ganado un 34% más en el primer trimestre de 2.007 que en el mismo periodo del año anterior) y el buen contexto macro económico dan soporte claro a las Bolsas, por no hablar del festival de operaciones corporativas, que esta semana continuaba con la venta de Chrysler a Cerberus, con las nuevas evoluciones de ABN, con la fusión Unicredito-Capitalia, con la entrada de Eddie Lampert en Citi, con los nuevos rumores sobre Iberdrola, o con las expectativas sobre Gas Natural y Repsol.
Sin embargo, hay también algunas sombras que imponen cautela en estos niveles de máximos, como el mal crecimiento de la economía japonesa en el primer trimestre, la subida de tipos y de coeficientes de reserva bancaria de nuevo por el Banco central chino, la casi segura subida de tipos por el BCE en junio, o la subida todavía pequeña pero significativa de los tipos de largo plazo, que se situaban el viernes en el bono del tesoro americano a diez años en el 4,8% y en el "bund" en el 4,3%.
A nuestro juicio los tipos de interés de largo plazo son claves, y si siguen subiendo no nos extrañaría ver recortes de cierta consideración en unas Bolsas que, en algunos casos como el de las americanas, llevan ya siete semanas seguidas de alzas.
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