NIVELES DECISIVOS

26.03.07 | 09:05. Archivado en Comentario semanal

Tras subidas semanales superiores al 4% en todas las grandes plazas, y de más del 5% en el Eurostoxx, las Bolsas inician la última semana del trimestre en niveles decisivos y habiendo recuperado en general, más de dos tercios de las fuertes caídas de fin de febrero e inicios de marzo. El martes 27 se cumplirá un mes desde el brusco recorte con el que se inició la crisis, y es muy llamativa la velocidad con la que se han recuperado las cotizaciones.

En esa velocidad de recuperación han tenido mucho que ver las operaciones corporativas, que, impulsadas por la gasolina de alto octanaje que supone la liquidez abundante y los muy bajos tipos de interés de largo plazo, han vuelto a hacer acto de presencia en las Bolsas, en cuanto las cotizaciones han caído. La anunciada operación ABN- Barclays, la OPA sobre Altadis, las novedades sobre Endesa, los rumores sobre Repsol (de viernes a viernes), y otras muchas operaciones en todas las Bolsas mundiales, mueven el mercado y son la clave de la muy rápida recuperación.

La otra clave, conectada a la anterior, es la actuación de los Bancos Centrales. Decíamos la semana pasada que a los Bancos Centrales no les inquietaba la corrección habida en la Bolsa, al revés, en cierto modo la querían, pero sin brusquedades. La FED ha vuelto a emitir, la semana pasada, su mensaje de una economía que avanza sin caer en los extremos, el "not too hot, not too cold" que tanto gusta a los inversores. Es un tipo de comportamiento que, a nuestro juicio, a los banqueros centrales les gustaría ver reflejado también en las Bolsas, y tal vez lo consigan, pero lo que sucede es que, en las Bolsas, la estabilidad es la resultante de la volatilidad en el corto plazo, de una sucesión de bruscos movimientos al alza y a la baja, es decir, la banda de estabilización nace, en todo caso de una cierta inestabilidad a corto.

En esta ocasión, el comunicado de la FED, al ser visto como anticipo de posibles bajadas de tipos a fin de año, ya que se ha retirado del texto del comunicado la referencia expresa a una posible subida ("additional firming") ha desatado las subidas y, tras las caídas anteriores, hemos visto la semana más alcista en varios meses.

El sector bancario europeo es también buena muestra de esa volatilidad en el corto plazo. La semana pasada era el peor sector y decíamos en nuestro comentario que los valores bancarios cotizaban a nivel de "suelo". Esta semana los Bancos han sido las estrellas, con subidas de casi el 8% en ING, del 19% en ABN, del 8,6% en Intesa, ó del 6,5% en Unicrédito, ayudado por sus buenos resultados, por citar solo algunos.

Si miramos a los niveles actuales, vemos zonas muy significativas en casi todos los grandes índices, como el 14.500 del Ibex , el 4.200 del Eurostoxx, el 12.500 del Dow, el 1.800 del Nasdaq, el 1.450 del S&P, ó el 17.500 del Nikkei. Estos niveles son, en todos los casos, cotas cuya superación debería hacerse con más solidez y con mejores cimientos que los que hubo en enero y en febrero, si lo que queremos es que el mercado vaya pisando terreno firme.

A la espera de los resultados de las empresas cotizadas en el primer trimestre, tenemos una última semana de marzo con muchos datos macroeconómicos, como la venta de casas nuevas y la confianza del consumidor en Estados Unidos, el dato final de crecimiento del PIB del cuarto trimestre de 2.006 también en Estados Unidos, la encuesta IFO en Alemania, y datos de inflación en la zona euro y en Japón.

A nuestro juicio, y siempre con el permiso de las operaciones corporativas, el mercado tenderá a calmarse, y pensamos que no es fácil la superación inmediata de los decisivos niveles actuales.