CORRECCIÓN BURSÁTIL Y BANCOS CENTRALES

19.03.07 | 08:58. Archivado en Comentario semanal

En una semana como la actual, cuya agenda está dominada por los Bancos Centrales (reunión el lunes del comité monetario del Banco de Japón, conferencia de Trichet el miércoles, y reunión de la FED el miércoles) es casi obligado reflexionar sobre el papel que las autoridades monetarias han tenido en la actual corrección bursátil. Sobre todo teniendo en cuenta que el inicio de la crisis tuvo mucho que ver con las manifestaciones de un ex banquero central, Alan Greenspan, y con la subida de las reservas por parte del Banco Central chino, que fue la quinta subida en ocho meses.

En algunas ocasiones, antes del inicio de la corrección el pasado 27 de febrero, habíamos comentado que los Bancos Centrales, siempre vigilantes a la hora de evitar la formación de burbujas, no estaban cómodos con el ritmo de subida que las Bolsas habían cogido en la última parte del 2.006. Tal vez por ello, al término de la reunión del G10, Trichet el pasado lunes decía que la bajada de las Bolsas era una corrección "útil", ya que lo cierto es que no es bueno para el manejo de la política monetaria que los mercados suban de forma tan rápida.

En esa misma línea hay que situar el que el BCE subiera los tipos el 8 de marzo y el que el pasado sábado, el People Bank of China, subiera también los tipos, con la intención de mantener en un ritmo razonable el crecimiento del crédito y de la inversión. En suma, la corrección de las Bolsas, al menos hoy por hoy, no inquieta ni desagrada a las autoridades monetarias, a las que sí inquietaba la aceleración que había tomado la subida bursátil previa.

Pinchado el conato de burbuja inmobiliaria en el mercado americano, en el que la expectativa sigue siendo de aterrizaje suave del sector y de la economía en general, y controlada de forma muy certera la caída del dólar frente al euro, que ya está en su fase última, tras un proceso de ajuste del dólar muy ordenado que, a lo largo de estos tres últimos años ha evitado en todo momento el temido desplome, la labor en al que ahora se concentran los esfuerzos coordinados de los Bancos Centrales es dar continuidad al ciclo de crecimiento sin inflación, evitando cualquier asomo de burbuja.

Por ello, tras las caídas de las Bolsas la pasada semana de más del 2% en Europa y Japón, y algo más suaves en las Bolsas americanas, lo que cabe esperar en esta penúltima semana de marzo es que las Bolsas continúen formando su banda de asentamiento, que de alguna manera sirva para dar firmeza a la subida anterior. Lo normal es que esa banda de negociación tome su tiempo, y que se vaya centrando en torno al 14.000 en el caso del Ibex y en torno al 4.000 en el caso del Eurostoxx, con fluctuaciones de un 3% arriba o abajo en ambos casos desde esos niveles centrales.

La siguiente gran prueba para el mercado son los resultados empresariales del primer trimestre, pero para eso aun queda tiempo, y mientras tanto los datos económicos y las manifestaciones de los Bancos Centrales son las que van a marcar la evolución a corto.

Con un petróleo a 57 dólares y con los tipos de los bonos del Tesoro a diez años en el 4,54% en Estados Unidos y en el 3,9% las Bolsas tienen un cierto suelo, más aun con los niveles actuales de cotización de los grandes valores bancarios, y desde luego nuestra opinión es que el escenario a medio plazo no ha cambiado en absoluto, pero todo indica que la fase de inestabilidad va a continuar algún tiempo.