Juan Carlos Ureta
SIN LÍMITE, PERO MUY PELIGROSA
30.10.06 @ 09:07:10. Archivado en Comentario semanal
Tras siete semanas de subida, tras ir superando de cien en cien puntos todos los obstáculos hasta cerrar el Ibex el pasado viernes por encima de los 13.700 puntos, y tras subir incluso en sesiones como la del cierre semanal, en la que todas las demás Bolsas caían tras el decepcionante dato de PIB norteamericano del tercer trimestre, la Bolsa española se ha convertido en la indiscutible estrella de las Bolsas mundiales en 2.006.
Llegados a este punto, y por lo que a la Bolsa española se refiere, tan acertado es decir que la subida, hoy por hoy, parece no tener límite, como que quien compre ahora , sobre todo quien compre determinados valores (pensemos en algunas inmobiliarias, por ejemplo) lo hace en zona de máximo peligro. Otra cosa es que el peligro luego se materialice o no, pero objetivamente la Bolsa española, y sobre todo algunos valores, está ahora en zona de peligro.
El peligro no lo es tanto por las valoraciones o por la trasnochada idea, que algunos agitaron en la crisis del pasado junio, de que el ciclo alcista de las Bolsas haya llegado a su final, sino por la desaforada e insostenible verticalidad de la subida en la Bolsa española. Si hay algo que demuestra la historia es que este tipo de verticalidades tan exageradas siempre se pagan, y lo decimos desde la convicción de que, a medio plazo y con la debida cadencia, al ciclo le queda mucho recorrido.
A nivel más general, y dejando el asombroso caso de la Bolsa española, las notas positivas de la semana las pusieron por un lado la FED, que no subió tipos, como era de esperar, aunque no descartó tampoco subirlos el año que viene, y por otro lado los resultados empresariales, que siguieron siendo magníficos.
Tres cuartas partes de las empresas del SP 500 que han reportado sus cifras del tercer trimestre han anunciado beneficios por encima de la previsión de los analistas, y en España pesos pesados como Santander, BBVA o Endesa, y no tan pesados, como Antena 3 o Telecinco, daban muy buenos números, aunque los beneficios que más impactaron en la Bolsa española fueron los de France Telecom, que impulsaron a todas las telecos, siendo Telefónica el auténtico motor del Ibex. Cuando acabe la temporada de presentación de resultados, las empresas del SP habrán cerrado trece trimestres consecutivos de crecimientos de beneficios superiores al 10%, algo que no se veía desde la primera parte de los noventa.
Frente a estas notas positivas, el jarro de agua fría vino el viernes, con el PIB americano del tercer trimestre, que subió sólo un 1,6%, en una peligrosa tendencia a la baja, ya que el primer trimestre subió el 5,6%, el segundo el 2,6% y el tercero tan solo el 1,6%. Aunque se confía en un repunte de la economía norteamericana en el cuarto trimestre, la desaceleración es ciertamente inquietante, y esto ayudó a que los tipos del bono a diez años bajasen ligeramente en la semana, pese a subir el petróleo.
El escenario de tipos bajos sigue propiciando las operaciones corporativas, y esta vez le volvió a tocar el turno al sector inmobiliario, y por duplicado, ya que Astroc compró dos compañías en la misma semana. Este dato tiene una lectura positiva, a saber, la gran confianza en el futuro que manifiestan los del propio sector, pero a la vez deja una cierta sensación de "excitación" corporativa que recuerda a los tiempos de la burbuja tecnológica, salvadas las distancias.
El Banco Central Europeo se reúne el jueves 2, pero tras la subida del pasado 5 de octubre, no parece que toque ahora volver a subir los tipos. Otras referencias importantes de la semana a nivel macro son los ISM y el informe de empleo de Estados Unidos, que tras el decepcionante PIB del tercer trimestre cobran especial importancia.
En definitiva, el año está ya hecho en estos niveles de las Bolsas, sobre todo de nuestro Ibex, y, como pasa a veces en las empresas que van muy sobradas de beneficios, lo bueno sería dejar algo para el año que viene, lo que movería a cierta tranquilidad de cara al fin de año, sobre todo en la Bolsa española.
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