Bye, bye, Wall Street

23.09.08 | 15:58. Archivado en Planeta Tierra, Españas

Una época de las finanzas, naufraga. La 'burbuja financiera' no da más de sí. Desaparecieron los cinco grandes bancos de inversión mundiales; toca ahora morir a los 'hedge funds', el producto inversor más sofisticiado, tan sofisticado que ni se puede definir ni se puede controlar.

La Reserva Federal Estadounidense (FED) ha exigido a Morgan Stanley y Goldman Sachs que transformen su estructura y se conviertan en entidades de banca tradicional, en el marco del plan de rescate diseñado por el Gobierno de Estados Unidos, lo que implica abandonar su negocio de banca de inversión. En los últimos días, las acciones de Morgan y Goldman -los últimos en resistir de los cinco grandes- cayeron, mientras los clientes retiraban su dinero. Los otros tres de los cinco principales bancos de inversión de Wall Street –Bear Stearns, Lehman Brothers y Merrill Lynch– habían desaparecido ya como entidades independientes. Morgan, Goldman y Merrill estarán prácticamente intervenidos por las autoridades.

Con este increible paso del Gobierno para solventar la caótica situación financiera por la que atraviesan los mercados, los dos bancos de inversión más importantes quedan nacionalizados de hecho. El seísmo ha derrumbado a bancos de inversión añejos como Lehman, en bancarrota oficial, y Merrill Lynch, absorbido por el banco comercial Bank of America. En marzo, JP Morgan había comprado Bear Stearns. The New York Times se preguntaba ayer si las autoridades no deberían regular los hedge funds, los fondos de alto riesgo, que en pocos años han creado fortunas incalculables.

Así que lo que está pasando de momento es que Wall Street ha dejado de existir tal como ha sido en las últimas décadas. Es el fin de una era: la de la opulencia y el despilfarro, encarnada por los banqueros de inversiones, los Másters del Universo desde los años ochenta, que Tom Wolfe retrató en 'La hoguera de las vanidades'.

A diferencia de los bancos comerciales, que guardan depósitos de los clientes y les prestan dinero, los bancos de inversión compran y venden acciones y otros productos y asesoran a sus clientes para invertir y aliarse con otras empresas. Esta banca -menos controlada por el Estado, más proclive al riesgo y lucrativa- ha sido durante años sinónimo de Wall Street. En una semana, todo ha quedado barrido.

Mientras, el Congreso, dominado por los demócratas y la Administración republicana, negociaba anoche contra reloj los detalles del plan de choque para atajar la crisis, que costará al contribuyente estadounidense 700.000 millones de dólares, un coste similar al de la guerra de Iraq. El Congreso exige, como contrapartida, limitar la remuneración los directivos de los bancos que reciban ayudas estatales. Muchos se han hecho multimillonarios arruinando a sus empresas. Richard Fuld, el jefe de Lehman Brothers, el banco de inversiones recién desaparecido, fue recompensado el 2007 con una bonificación de 22 millones de dólares. El plan de la Administración Bush prevé la compra de las hipotecas tóxicas o impagadas en manos de los bancos, que les impiden operar con fluidez y, por tanto, hacer funcionar la economía. Los demócratas piden que el Estado se quede con acciones de estos bancos. También quieren que la mayor intervención pública desde la Gran Depresión contenga también ayudas para el estadounidense de a pie. Los negociadores quieren cerrar el acuerdo esta misma semana.

GOLDMAN Y MORGAN, UNA PECULIAR PAREJA

En concreto, el consejo de la Reserva Federal aprobó el domingo "las aplicaciones de Goldman Sachs y Morgan Stanley para convertirse en holding bancario", autorizó a la Reserva Federal de Nueva York extender crédito a las subsidiarias de estas compañías e indicó que la medida también se podrá aplicar a Merrill Lynch. Esta iniciativa, que está sujeta a un periodo de espera de cinco días para obtener 'luz verde' de las autoridades antimonopolio, estaría encaminada a que las tres entidades puedan acudir a los fondos de emergencia de la institución, permitiéndoles tomar depósitos o pedir préstamos permanentemente del Banco Central, pasando a ser supervisadas por este mismo banco. Además, la FEd también autorizó a l Banco de la Reserva Federal de Nueva York para extender crédito a las filiales de Goldman Sachs, Morgan Stanley y Merrill Lynch en Londres.

El Grupo Goldman Sachs es uno de los grupos de inversión más grandes del mundo. Fue fundado en 1869 y tiene su sede principal en el Bajo Manhattan de Nueva York. Además, tiene repartidas múltiples oficinas de gran importancia financiera por todo el mundo. Goldman Sachs actúa como asesor financiero para algunas de las compañías más importantes, grandes gobiernos y ricas familias del mundo y es el enlace primario en el mercado de seguridad del Tesoro de Estados Unidos.

El grupo confirmó que se convertirá en el cuarto holding bancario más grande del mundo y será regulado por la Reserva Federal norteamericana. Goldman señaló que moverá sus activos de una serie de negocios estratégicos hacia una entidad llamada GS Bank USA, que tendría más de 150.000 millones de dólares en activos. Así, GS Bank USA será uno de los diez grandes bancos en Estados Unidos con activos totalmente financiados a plazo y disponibles para ser financiados por la Reserva Federal.

Morgan Stanley fue fundado en 1935 por Henry S. Morgan y Harold Stanley curiosamente como consecuencia del cambio de legislación estadounidense para evitar las situaciones que dieron lugar a la quiebra de los mercados durante la crisis de 1929. Acaparó con rapidez una amplia cuota de mercado en el sector. En la década de los 80 abrió oficinas en el exterior: Sydney, Melbourne, Hong Kong, Frankfurt, Milán y Luxemburgo. En los 90 se extendió por Singapur, Taipei, Seul, Shangai, Pekín, Bombay, París, Génova, Madrid, Moscú, Johanesburgo, México D.F. y Sao Paulo. En enero 2008, La Caixa compró parte del negocio de banca privada de Morgan Stanley en España por unos 600 millones de euros.

]En 2006 mantenía una red de 600 oficinas en 28 países distintos; 57.000 empleados; un capital de 56.000 millones de dólares y unos beneficios netos anuales en 2005 de 1.500 millones de dólares. La división española contaba con unos 400 trabajadores repartidos en 29 sucursales.

FINAL DE ÉPOCA

¿Qué fue mal? ¿Ha pasado lo peor? ¿Qué lecciones pueden extraer las instituciones financieras? ¿Y los gobiernos? Éstas son las respuestas de Martin Wolf en Financial Times. 'Un largo periodo de rápido crecimiento, baja inflación, bajos tipos de interés y estabilidad macroeconómica alimentó la complacencia e incrementó la buena disposición a asumir riesgos. La estabilidad llevó a la inestabilidad. La innovación –titulización, financiación fuera de balance, etc– ha demostrado, como siempre, ser parte importante de la historia. Tal y como advirtió Minsky, la fe excesiva en unos mercados sin regular ha demostrado ser una trampa. Este es el progreso de los vividores que ha disfrutado EEUU durante la última década. Pero no ha estado solo. Las burbujas inmobiliarias y de la renta variable afectaron también a partes de Europa. Pero fueron especialmente importantes para Reino Unido'.

'¿Ha pasado ya lo peor?, prosigue el prestigioso columnista. Desde luego que no. La cura de excesos a esa escala implica cuatro gigantescos procesos: la caída de los inflados precios de los activos a un nivel sostenible; el desapalancamiento del sector privado; el reconocimiento de las pérdidas resultantes para el sector financiero; y la recapitalización del sistema financiero. Y el colapso de la demanda del sector privado, a medida que los créditos se hundan y la riqueza caiga, empeorará aún más todo esto.

'Ninguno de estos procesos se aproxima siquiera a su culminación. Algunos apenas han comenzado. En especial, el precio de la vivienda, que aún está cayendo incluso en EEUU. De forma similar, los ajustes en la economía real, particularmente el inevitable aumento de la tasa de ahorro de los hogares estadounidenses y británicos está en una fase inicial. El miedo es omnipresente, ya que incluso la gente uniformada comprende el grado de incertidumbre existente sobre las consecuencias. Esto queda demostrado, entre otras cosas, por los altos márgenes sobre los créditos interbancarios sobre los tipos oficiales esperados.

'La gran pregunta es si serán necesarios rescates gubernamentales de unos sistemas financieros sin capital. En el mundo actual, los gobiernos tienen cuatro formas de rescatar a las economías en crisis: ofrecen generosa liquidez como último recurso por medio de los bancos centrales; asumen inmensos déficit fiscales para compensar la deuda del sector privado mediante el superávit financiero; sustituyen deuda pública por deuda privada para recapitalizar unos sistemas financieros sin recursos (con frecuencia después de una rotunda nacionalización); y pueden asumir la erosión inflacionaria del valor de la deuda privada (y pública).

'¿Cuáles son entonces las lecciones para las instituciones financieras? Las puertas estables se están cerrando después de que manadas de caballos se hayan desbocado. El Instituto de Finanzas Internacionales, por ejemplo, ha redactado un excelente informe sobre lo que debería hacer la industria financiera (o, mejor aún, sobre lo que debería haber hecho). Este informe se centra, con acierto, en la gestión del riesgo (que fue un desastre), la compensación (que fue grotescamente irresponsable), el modelo de creación y distribución (que estaba plagado de irresponsabilidad y fraude), etc. No hay duda de que la gente asustada por esta crisis se tomará en serio sus consejos, durante un tiempo. Pero dentro de unos años –20, con suerte, menos de 10 si las autoridades contienen las secuelas– será historia antigua. En los sistemas financieros sin regular, las crisis son inevitables, igual que lo son los terremotos en las zonas de fallas. Lo único incierto es el momento de su estallido... Resulta imposible proteger a la economía real de una crisis del sistema crediticio. Por este motivo, los gobiernos no pueden prometer de manera creíble lavarse las manos ante una crisis financiera. Esta es la lección extraída de, al menos, un siglo de historia financiera.

'Una mayor regulación es algo inevitable, incluso si está destinada a ser imperfecta. Deben darse dos pasos. Uno consiste en buscar normas sencillas para mejorar el funcionamiento de todo el sistema, siendo la más obvia los requisitos de capital opuestos al ciclo. El otro paso, mucho más polémico, es un cambio en la psicología de la supervisión... Me viene a la mente la financiación de las burbujas del precio de la vivienda mediante créditos equivalentes al 100% del valor tasado, porque los precios lo único que hacían era aumentar...'.

DE VUELTA A ESPAÑA

Aquí, los bancos de inversión y los fondos basura importan menos, porque son una parte pequeña del sistems financiero. Aquí, el problema principal está en las 45 Cajas de Ahorros que operan en nuestro país. Su Confederación anunció que el beneficio en el pasado semestre registró su primer descenso en seis años. Una caída del 3,7%. Lo que sucede es que los datos de la CECA compensan los resultados entre las distintas entidades, ocultando que son seis las cajas que han reducido su beneficio más de un 30%, doblando en algunos casos sus provisiones, y sintiendo ya el agua al cuello. Entre las cajas cuyos resultados son más alarmantes están Caja Castilla La Mancha, CajaSur y Caja Granada, que ha despedido a cinco directivos del área de Madrid porque habían concedido unos créditos hipotecarios de difícil recuperación, con un incremento de la morosidad en estas sucursales hasta el 16%. Como ya explicábamos ayer, Bancaja, Caja Madrid y La Caixa tiene CDS's -calificación crediticia- de fuerte y creciente riesgo. Y eso sin hablar de la banca tradicional, y repasar los problemas de entidades como Banco Sabadell y Banco Popular.

------------------------------------------------------------------------
(NOTA: Si desea recibir un aviso diario de las informaciones nuevas que publicamos, introduzca su dirección de correo en el recuadro 'Suscribirse a Infordeus-Blog' de la columna de la izquierda de las páginas de Infordeus. Gracias por su interés).
------------------------------------------------------------------------