Previsiones del Fondo de Reserva para 2009

29.12.08 | 11:43. Archivado en Economía

El Fondo de Reserva de la Seguridad Social puede inyectar, para 2009, liquidez al sistema por valor de entre 30.000 y 35.000 millones de euros, lo que supone casi un tercio de la financiación neta que la economía española necesita y que habitualmente obtiene del exterior.

Esto se debe a que, para el próximo año, este organismo tiene previsto adquirir deuda pública por valor de 9.000 millones de euros. Del mismo modo, el fondo se propone reestructurar su propia cartera de deuda, de forma que en la medida en que vayan venciendo los 22.187 millones adquiridos en deuda soberana de otros países, se puedan redirigir las compras hacia bonos del Tesoro español, yal y como publicó el diario La Vanguardia, el pasado 10 de diciembre.

Hace un año, el Banco de España aconsejó a los responsables de la Seguridad Social que diversificaran la colocación de sus activos en el exterior para evitar distorsiones sobre el bono español (el exceso de demanda presionaba al alza). En cambio, esta situación se ha modificado a raíz de la crisis financiera internacional y las restricciones de crédito. El Estado español tendrá que acudir a los mercados para que le presten cerca de 80.000 millones con los que atender las medidas anticrisis adoptadas por el Gobierno de Rodríguez Zapatero.

De esta cantidad, 50.000 millones corresponden a la emisión autorizada por el Tesoro para adquirir activos de calidad a bancos y cajas de ahorros. A ello cabe sumar otros 30.000 millones que el Gobierno ha autorizado al Instituto de Crédito Oficial (ICO) para emitir deuda y con ello insuflar liquidez a las empresas y autónomos.

Hay que añadir asimismo el aumento del déficit previsto por el Gobierno para este año, estimado en el 3% del PIB, que equivale a unos 30.000 millones de euros. Esta desviación se produce entre otras razones por el descenso en la recaudación fiscal y por las medidas de choque de 11.000 millones para activar la inversión pública en los municipios y sectores estratégicos. Para el 2009 el Gobierno tiene descontado que el déficit público podría desbordar de nuevo el 3% previsto, es decir, otros 30.000 millones.

Esta situación requiere un esfuerzo especial por parte del Tesoro para obtener del exterior más recursos. En principio, y pese a las actuales restricciones, las emisiones del Reino de España gozan de buena calificación y ofrecen una buena rentabilidad (cotizan 56 puntos básicos por encima del bono alemán).

En este contexto, y según fuentes del Gobierno, no parece lógico que la Seguridad Social coloque parte de su deuda en el exterior cuando existe en España una grave falta de liquidez. El año pasado la Seguridad Social había decidido invertir 22.187 millones en la compra de deuda en el extranjero, frente a los 23.117 millones invertidos en deuda española. La cartera de deuda de la Seguridad Social pertenece básicamente a Francia, Holanda y Alemania. Desde entonces, el fondo de reserva de la Seguridad Social se ha incrementado hasta 56.000 millones de euros. Tal y como ha explicado el ministro de Trabajo, Celestino Corbacho, en el Parlamento, la ratio entre pensionistas y cotizantes, que se sitúa en 2,7, es una de las más altas de la historia.

Esta operación obligará a replantearse la reactivación de la ley sobre el fondo de reserva aprobada durante la anterior legislatura y que se paralizó ante las discrepancias mostradas por el PP. En aquella ley se consideraba colocar en torno a un 10% del fondo en el sector privado para que fueran los bancos de negocios quienes pudieran colocarlo en renta variable con el fin de obtener la máxima rentabilidad.

La ley especificaba que se trataba de aportaciones financieras y renunciaba expresamente a ejercer el derecho de voto en las entidades en que se hacían las inversiones. Esta fórmula se ha venido utilizando en la gestión de todos los fondos tanto públicos como privados. La ley no se puso en marcha a pesar de haber alcanzado un pleno consenso con la patronal CEOE, los sindicatos y prácticamente todos los grupos parlamentarios salvo el PP.